聚酯产业链：中美缓和推动价格震荡 利多利空交织

【聚酯产业链受中美联合声明影响，形势多变】聚酯产业链因终端纺服出口受美国加征关税冲击大，前期中美释放关税谈判信号后，市场情绪转暖。从目前联合声明看，协议达成效果超预期，后续或进一步谈判。 回到原料端，供应端PX、TA、EG近期检修集中，供应大幅收缩，远端贸易缓和预期使持货意愿增强，现货流动性收紧，近月基差走强。需求端聚酯有韧性，开工处于历史同期高位。联合声明落地后，聚酯开工预期短期仍高位，情绪大幅反转，偏强供需结构与需求端订单恢复推动原料端价格高位震荡。 【利多解读】 中美联合声明公布，双方关税超预期降低，宏观情绪回暖。聚酯负荷抬至历史高位，下游备货意愿加强，长丝库存去化至低位，库存压力缓解。受关税降低影响，终端对美订单部分恢复，有抢出口迹象。恒力意外停车，盛虹意外小幅降负，供应端缩量，5、6 月供需缺口扩大，流动性预期收紧。 【利空解读】 聚酯产业链利润向上游集中，聚酯环节利润低，传闻长丝开会讨论联合减产保加工费。成本端动力煤价格走弱，成本支撑减弱。EG 各路线利润大幅修复，估值上移。