张翠霞：QFII加仓A股，短期调仓还是长期趋势？

中新经纬4月25日电 题：QFII加仓A股，短期调仓还是长期趋势？

作者 张翠霞 巨丰投资首席投资顾问

数据显示，截至4月23日，已披露一季报的A股公司中，有82只个股的前十大流通股股东中出现了合格境外机构投资者(QFII)的身影，合计持有A股公司股票数量达25.54亿股。这一动向不仅反映了外资对中国资本市场的持续关注，更揭示了其投资策略的转变与趋势。

短期调仓还是长期趋势的转变？

QFII历来偏好稳健的白马股，但近期却呈现出对科技成长股的配置增加的趋势。这其中既有短期战术调整因素，也反映出其长期战略转向的趋势。

短期来看，市场估值与资金轮动是重要的驱动因素。当前部分白马股经过多年上涨后估值处于高位，而科技成长股经历前期调整后性价比凸显。2017年陆股通资金已出现对高估值白马股的分化，部分资金转向科技型“真成长”标的，这一轮动规律在2025年一季度再次显现。此外，政策与事件催化也起到了关键作用。2025年AI技术突破、人形机器人产业链等新兴领域的爆发，吸引了QFII阶段性增持相关标的以捕捉主题红利。

从长期来看，中国经济转型的必然选择是外资配置科技成长股的核心支撑。中国正从传统要素驱动转向科技创新驱动，半导体、工业自动化、新材料等“新质生产力”领域成为政策扶持重点。QFII作为长期资金，必然跟随国家战略调整配置方向。此外，全球科技革命与产业链重构也推动了外资的投资范式迭代。AI(人工智能)、量子计算等第四次工业革命技术进入商业化落地期，外资需通过布局科技企业参与全球竞争。

全球流动性对QFII配置影响不容忽视

美联储降息预期下，全球流动性环境有望边际改善，这将阶段性降低资金成本并提升风险偏好，推动外资向高成长性资产倾斜。例如，2024年9月美联储降息预期升温后，外资对A股电子等对美元利率敏感板块的配置显著增加。历史经验表明，在货币政策转向宽松周期，科技成长股的估值弹性通常显著高于传统资产。

从未来趋势来看，外资持续流入科技成长股的逻辑十分清晰。政策与产业趋势的双重驱动、盈利预期与商业化进度的提升，以及全球资本再配置需求的增加，都为外资流入提供了强大支撑。尽管短期波动可能受外部风险扰动，但在中国技术突破、盈利释放及全球资本再配置需求驱动下，外资流入这一方向的趋势具备可持续性。

跟随QFII布局科技成长股需注意什么？

首先，科技行业技术更新周期快，新技术的商业化可能颠覆原有市场格局。例如，AI芯片领域技术路线分歧可能导致企业估值剧烈波动。其次，政策与监管风险也不容忽视，数据隐私法规、反垄断调查等可能直接冲击企业盈利模式。此外，科技成长股换手率普遍较高，市场情绪变化可能导致短期流动性枯竭。

在筛选科技成长股时，普通投资者可以从以下几个核心维度入手：研发投入与商业化能力验证、产业链卡位与供应链安全、政策支持与产业趋势共振。例如，研发费用率建议大于8%，专利转化率应高于25%。同时，应优先选择占据AI算力、半导体设备等产业链关键环节的企业。在估值与成长性动态匹配方面，PEG(市盈率相对盈利增长比率)指标小于1.2为安全边际。

最后，风险控制也至关重要。建议科技成长股配置比例不超过总仓位的30%，其中50%投向龙头、30%投向细分冠军、20%用于卫星策略。同时，设置15%-20%的硬性止损线，避免单一标的回撤拖累整体组合。(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳